财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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