国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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