北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jī黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆n)融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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