A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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