在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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