随着(zhe)一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金(1cc的水等于多少克，1cc水是多少克jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，1cc的水等于多少克，1cc水是多少克当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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