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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。<广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常/p>

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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