近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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