在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么)个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(j特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么īn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相(xi特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么āng)对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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