美国债务(wù)上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国(guó)会众议院(yuàn)通过了一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会预算办(bàn)公(gōng)室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍(réng)可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成本(běn)等机制(zhì)作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士(shì)对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前(qián)美国债务上限情景(jǐng)下，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具(jù)韧性，而市场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债(zhài)务上限触及后均(jūn)得到(dào)了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据显示(shì)，2011年债务(wù)上限解决前后，标(biāo)普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数最大(dà)下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参(cān)差(chà)，日(rì)经(jīng)225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国彻底违(wéi)约的(de)可能(néng)性非(fēi)常低(dī)，但此(cǐ)前因为市场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于(yú)美国和发达市场更具韧(rèn)性，得(dé)益于(yú)较佳的(de)盈利增(zēng)长(zhǎng)前(qián)景和具吸(xī)引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估(gū)值似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航(háng)信(xìn)托(tuō)宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定(dìng)的(de)预期(qī)，所以近(jìn)期美(měi)国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于(yú)美债危机(jī)的(de)叙事(shì)反应都较为平(píng)淡，但野村东方国际(jì)证(zhèng)券(quàn)资产管理部(bù)总经(jīng)理兼投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期(qī)的(de)资(zī)产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债(zhài)上限等(děng)类(lèi)似的(de)尾部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。_D是什么意思，_3是什么意思

　　“对冲投(tóu)资组合(hé)的下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化(huà)低相关性资产配置、二(èr)是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危(wēi)机历史，看(kàn)到避险资(zī)产如(rú)美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有一(yī)定比例的避(bì)险资产有(yǒu)助(zhù)对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄金作为典型的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金价将有(yǒu)支(zhī)撑，短(duǎn)期(qī)或(huò)继(jì)续走高，因为美(měi)债利率短期(qī)内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另(lìng)一方面，极端危(wēi)机环(huán)境下，大类(lèi)资产(chǎn)会呈(chéng)现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征，如(rú)2020年3月极度(dù)恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无差别(bié)抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期(qī)权(quán)保(bǎo)护(hù)组(zǔ)合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非(fēi)我们的基准假设(shè)，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对(duì)冲(chōng)策(cè)略(lüè)是做空美国高评(píng)级银(yín)行（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠(gāng)杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约(yuē)分析师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提(tí)升，将促进美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的财(cái)政(zhèng)支(zhī)出得到(dào)了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期(qī)，美国三(sān)大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观(guān)。可(kě)见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美股仍(réng)有望进一步有良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票(piào)通过债务(wù)上限(xiàn)法案(àn)，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未(wèi)来(lái)的财政政策和(hé)货(huò)币政(zhèng)策上。肖令君(jūn)认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事(shì)件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖(lài)原则(zé)，联储(chǔ)可能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期存在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经(jīng)济数(shù)据上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期(qī)，如(rú)果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走(zǒu)高，不(bù)排除联储还会(huì)继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息周(zhōu)期已接近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶(dǐng)的趋势(shì)不会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对市(shì)场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上(shàng)限协议通过后，美国(guó)财(cái)政部预计将可于未来7个(gè)月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场(chǎng)流动性收(shōu)紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随着(zhe)资(zī)本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称，接下(xià)来美(měi)国财政部的工作重点是如何为美(měi)债找到买家(jiā)，其中有三个(gè)重要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债；第二(èr)，以中国(guó)为代表的贸易(yì)顺差国是(shì)否(fǒu)购买美(měi)债(zhài)；第三，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突(tū)起的力量。_D是什么意思，_3是什么意思p>

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美(měi)债（向市(shì)场卖(mài)出(chū)）这无(wú)疑会给美债市场造成(chéng)极大(dà)抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未(wèi)来还会加息(xī)的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能(néng)进(jìn)一步(bù)确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 _D是什么意思，_3是什么意思