银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政(zhèng)部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未来的(de)日子(zi)继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预(yù)期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持2杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强5个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了(le)经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前美国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和(hé)积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平(píng)进一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机构的(de)基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化(huà)也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏(hóng)观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较合适(shì)的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行(xíng)有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行的(de)直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有色金属分(fēn)析(xī)师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局(jú)延续了(le)需(xū)求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对利(lì)空因素(sù)的集(jí)中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时(shí)候已经过(guò)去(qù)，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多(duō)数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多(duō)的是反映(yìng)市(shì)场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能(néng)突(tū)发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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