作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价(jià)格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭)；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成(chéng)当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环(huán)比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销以及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工(gōng)具及(jí)交通工具(jù)用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外(wài)市(shì)场需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续(xù)释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走势(shì)均(jūn)处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解(jiě)，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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