自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对(duì)财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依(yī)然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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