如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dà韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说i)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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