近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎ七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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