财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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