5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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