财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(de)企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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