射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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