5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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