如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗>

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光(guā千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗ng)和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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