5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(m女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思iàn)中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑(nǎo女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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