昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静(jìng)：美(měi)国(guó)银行业动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来的(de)投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时(shí)代的点评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发布(bù)一季度财(cái)报显示(shì)，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户(hù)的决(jué)定，因为不这样做可(kě)能会损害(hài)全球金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个(gè)问(wèn)题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济(jì)带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美(měi)关系(xì)紧张对两国(guó)会(huì)造成不必要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美(měi)会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如(rú)果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我们大部(bù)分的事业，在今(jīn)年报告(gào)的营收都会(huì)比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气造成(chéng)的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几(jǐ)个(gè)月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的经(jīng)济(jì)环(huán)境在这六个(gè)月已(yǐ)经(jīng)非常不(bù)一样了(le)，而我们很多的(de)经理人(rén)对(duì)于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么(me)会(huì)一下子那(nà)么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在第(dì)一季(jì)度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数(shù)据(jù)突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒(máng)格上(shàng)个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济(jì)放缓，投资(zī)者应(yīng)该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的(de)企业(yè)做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已(yǐ)经结束。这位亿(yì)万(wàn)富翁投(tóu)资者预(yù)计(jì)，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的(de)收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人难以置信的增(zēng)长时(shí)期”已经接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经济健(jiàn)康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因为其业(yè)务范(fàn)围(wéi)广泛(fàn)，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去(qù)几(jǐ)十(shí)年(nián)美国经(jīng)济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后的决策(cè)。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不(bù)是这么(me)简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希(xī)尔可能不仅需要(yào)现在的这(zhè)五个下一(yī)代(dài)领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果他们(men)不能(néng)处理得当(dāng)的(de)话，他(tā)就不(bù)会将伯克希(xī)尔交给他们。他还(hái)补充，每(měi)一个公司的(de)情况都不(bù)一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资(zī)产(chǎn)负债表规模(mó)是否(fǒu)令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支持美联储(chǔ)压(yā)低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担(dān)心美(měi)联(lián)储的资产负(fù)债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我(wǒ)喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决(jué)短期问题将会有(yǒu)负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第(dì)一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石(shí)油做(zuò)了(le)很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油(yóu)的控(kòng)股权(quán)，管理(lǐ)层(céng)已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不(bù)确定是否会(huì)继续购买(mǎi)更多(duō)石(shí)油(yóu)公司的股(gǔ)票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元(yuán)的储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环(huán)境(jìng)下，美元的货币(bì)储备地位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位(wèi)的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了(le当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)解形势，但他(tā)无法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这(zhè)种货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发(fā)债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其(qí)反(fǎn)。芒格在提到(dào)日本的货(huò)币政策和财政政(zhèng)策(cè)时(shí)说，日本用日元做了些奇怪(guài)的(de)事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事(shì)不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗续低迷，国家研(yán)究启(qǐ)动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国(guó)家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后来(lái)看，生猪现货市场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日(rì)报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开(kāi)始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠(tú)宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一假期备货，猪(zhū)肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而(ér)此后，较高(gāo)的(de)成本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分(fēn)割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回(huí)落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一(yī)小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平(píng)均(jūn)也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅(fú)，延续(xù)偏弱(ruò)态势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需(xū)求淡(dàn)季(jì)，同时五一节前各(gè)养殖类上市公(gōng)司公布一季报显示其(qí)经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利(lì)，容(róng)易导致猪价(jià)的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号(hào)释放下(xià)，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带(dài)来(lái)实(shí)质性生猪需(xū)求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠(dié)加(jiā)二(èr)育等利多因素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短期(qī)内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端(duān)看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至(zhì)今年一(yī)季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连(lián)续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产能调控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据(jù)可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关(guān)注进(jìn)出场节奏对猪价的(de)带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的(de)来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体(tǐ)屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同期水平(píng)，出(chū)栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续(xù)回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带(dài)来(lái)的生猪出(chū)栏在(zài)5月(yuè)份可能(néng)继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下(xià)半年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价的(de)高(gāo)点有望(wàng)在(zài)下半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时(shí)间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端(duān)恢(huī)复(fù)后(hòu)下方现货价格空间有限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后续在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在继续往上修复的(de)空间。建议(yì)投资者在交易(yì)上可(kě)从(cóng)单边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估(gū)值下(xià)移带来(lái)的系统(tǒng)性风险。

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