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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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