大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由(yóu芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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