本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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