尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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