国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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