金融(róng)界4月21日(rì)消息(xī) 自国家统计局4月11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据(jù)后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就不(bù)绝(jué)于(yú)耳(ěr)。摩根斯坦(tǎn)利中(zhōng)国首席经济(jì)学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的(de)优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决(jué)策层提(tí)供(gōng)了充足(zú)的政策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀形势可(kě)能(néng)是一(yī)种优势

　　而我们从疫(yì)情中复(fù)苏(sū)走过3个月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激，更多靠内(nèi)生(shēng)动力，由(yóu)于我们产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于物(wù)价(jià)相(xiāng)对(duì)温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政(zhèng)策强(qiáng)刺(cì)激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息(xī)过程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策(cè)层提供了(le)充足的政(zhèng)策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢(xíng)自(zì)强也指出(chū)，这(zhè)也是一个滞(zhì)后指标，不会率先(xiān)好转，需要经济(jì)环境有(yǒu)明显改善(shàn)、企业感(gǎn)到盈利、订单有(yǒu)比较强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率先复苏(sū)，就业为什么也(yě)没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务(wù)业能创造800万个(gè)就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来(lái)少创造(zào)了(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐(yǐn)形的失业，现(xiàn)在(zài)服务业仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的(de)轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服务业(yè)在回升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的(de)坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜在(zài)增(zēng)速上，只有(yǒu)回到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步(bù)消化之前(qián)积压的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性行业可能要逐季(jì)恢复，大(dà)概(gài)在(zài)今年底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公(gōng)布3月(yuè)物(wù)价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回(huí)落(luò)，一(yī)季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却(què)创纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于(yú)经(jīng)济数据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金(jīn)融(róng)统计数据(jù)有关情况(kuàng)新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我(wǒ)国不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在温(wēn)和(hé)上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应(yīng)量）和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等(děng)因素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下(xià)，国(guó)内(nèi)生产(chǎn)持续(xù)加快恢复(fù)，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意(yì)愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应(yīng)也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一(yī)步指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格反季节(jié)上涨，也带(dài)来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货(huò)币政(zhèng)策注重从供给(gěi)侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供(gōng)给端见(jiàn)效(xiào)较快。但实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节(jié)的效应(yīng)传(chuán)导有一个过程，疫情反复(fù)扰(rǎo)动也(yě)使(shǐ)企业和居民(mín)信心偏弱，需求端(duān)存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，实际上反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发(fā)布会(huì)上，国家统计发言人付(fù)凌晖(huī)就近期市(shì)场(chǎng)热(rè)议的中国(guó)经济是(shì)否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济没有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)下阶段来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影响因(yīn)素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回(huí)到一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗(ma)？券商经(jīng)济学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现复(fù)苏信号(hào)明显，通缩观点并(bìng)不成立，预(yù)计(jì)下(xià)半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价(jià)下降(jiàng)既不全面亦(yì)难(nán)持续(xù)，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低(dī)估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词height: 24px;'>小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词不可贸易品(pǐn)”，地价和房价(jià)“再通胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要(yào)的风(fēng)向标(biāo)之(zhī)一。华泰(tài)宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居(jū)民消费(fèi)倾向、还是居民资产负债表的边际变化(huà)而言，居民(mín)消费能力和购房意愿(yuàn)在防疫(yì)政(zhèng)策优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券(quàn)提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对(duì)通缩的认(rèn)定，其(qí)主要(yào)反映局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反映(yìng)疫后(hòu)复苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观提(tí)到(dào)，当前(qián)的物价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前期非(fēi)经济政策(cè)对企业(yè)家信(xìn)心(xīn)的冲(chōng)击(jī)以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好下降有关。当前中国(guó)经济仍(réng)在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于(yú)工业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货(huò)币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需(xū)求(qiú)不足抑制(zhì)了价(jià)格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增(zēng)长、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与(yǔ)有效(xiào)需求或供给的不(bù)匹配，背(bèi)后是居民与企(qǐ)业支出(chū)谨慎(shèn)、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预(yù)期(qī)在(zài)经(jīng)历一轮上修与下修后，当前(qián)宏观(guān)预期波(bō)动率再次抬升(shēng)，国军宏观认为会(huì)持续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延(yán)续(xù)，长端利率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环(huán)境(jìng)下景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外(wài)部因素，物价(jià)水(shuǐ)平的回落多与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关，在传统周期(qī)行(xíng)业景气低(dī)迷的环境下，产业(yè)周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词