北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差yìn)多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的(de) 骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差>

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个(gè)美(měi)好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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