5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(f暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ù)中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(x暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了iàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(h暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了uì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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