昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年度股东大会召开。grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译p>

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带来重大(dà)的(de)机(jī)遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点(diǎn)评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须(xū)做出赔(péi)偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定(dìng)，因为(wèi)不这样做(zuò)可能会(huì)损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对(duì)两国(guó)会造(zào)成(chéng)不必要(yào)的(de)伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发(fā)生冲(chōng)突是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们(men)应该做(zuò)的就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如(rú)果没(méi)有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争力(lì)，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译几(jǐ)个(gè)月的波动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事业，在今年(nián)报(bào)告的(de)营收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月(yuè)公司都经历了很多的波(bō)动，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的(de)时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他(tā)们(men)可能在过去(qù)的(de)6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于(yú)这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一下子(zi)那么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况有所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他(tā)的长期得(dé)力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应(yīng)该降低对股市(shì)回(huí)报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对(duì)自(zì)己的企业(yè)做出(chū)了悲(bēi)观的(de)预测(cè)：好日子可(kě)能已经(jīng)结(jié)束。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随(suí)着经济(jì)低迷放缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为(wèi)经(jīng)济(jì)健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最(zuì)后的(de)决(jué)策(cè)。公司传(chuán)承在执行上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可(kě)能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如(rú)果(guǒ)他们不能(néng)处理得(dé)当(dāng)的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔(ěr)内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称(chēng)他不担心美(měi)联(lián)储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他(tā)也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个(gè)很(hěn)大的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚结束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)西方石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并不会(huì)购买西(xī)方石油(yóu)的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不确(què)定是(shì)否会继续购买更多石(shí)油公司的(de)股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代(dài)美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美国(guó)大批发债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的(de)货币储备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备货币地(dì)位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其(qí)是在这种货币(bì)是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容(róng)易，但应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有(yǒu)什么(me)结果(guǒ)，反正不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得(dé)选票(piào)会适得其反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的货币政策和(hé)财(cái)政政策时说，日(rì)本(běn)用日元做了(le)些奇怪的(de)事。对于日本(běn)实施的(de)经济(jì)政(zhèng)策(cè)，日本人(rén)应该接受并作出应对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，那些事不可能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯(fēng)狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数(shù)据(jù)梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发(fā)改委于5月(yuè)5日下午发布最新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委(wěi)会同有关(guān)部门(mén)研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分析(xī)师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散(sàn)户(hù)逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对较(jiào)低(dī)的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格(gé)的相对优势也刺(cì)激(jī)贸易商从(cóng)进(jìn)口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月(yuè)底(dǐ)逢五(wǔ)一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分(fēn)集团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再(zài)次回落(luò)，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏弱态(tài)势(shì)。申(shēn)银(yín)万国期货农产品(pǐn)高(gāo)级分析师徐盛告诉(sù)记者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预期(qī)去产能将对(duì)行业(yè)的发展不(bù)利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖(zhí)行业(yè)健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终端需求缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需(xū)求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有不同程(chéng)度的(de)提升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年(nián)同(tóng)期(qī)高位水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪(zhū)存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁母猪存(cún)栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产能(néng)基础依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进(jìn)场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透(tòu)支将(jiāng)在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月，建议(yì)继(jì)续重点关注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维(wéi)持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始(shǐ)生(shēng)猪市(shì)场将逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价格(gé)大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点有(yǒu)望在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最大(dà)的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损(sǔn)失(shī)以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并有(yǒu)望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价(jià)重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后(hòu)逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合约(yuē)期现已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上(shàng)修复(fù)的空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从(cóng)单边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带来的(de)系(xì)统性(xìng)风(fēng)险。

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