近日(rì)，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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