在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别据进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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