在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制(zhì)在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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