大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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