国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预(y中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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