自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么了(le)年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自(zì)下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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