5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(ch拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线í)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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