5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供(gōng)需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的(de)调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自(zì)身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的调整更(gèng)多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来(lái)的(de)激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(c牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质ǐ)银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看实(shí)体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也(yě)有望带动存款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的(de)银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及(jí)国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客(kè)户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降(jiàng)低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利(lì)率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资产，比(bǐ)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息(xī)释放的(de)信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震(zhèn)荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较低(dī)，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力(lì)的(de)人士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在评(píng)估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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