近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润(rùn)67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布(bù)科创板I粗犷，粗旷和粗犷区别在哪PO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程(chéng)中的关(guān)键(jiàn)材(cái)料(liào粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)，公司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第(dì)二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过(guò)程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸(suān)，还用到(dào)了更高纯(chún)度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东有可复(fù)活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事湿(shī)电子化学(xué)品业务，公司(sī)产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按(àn)照纯(chún)度等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第二(èr)大客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金额比兴福(fú)电子当年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集(jí)成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司(sī)、化工(gōng)品贸(mào)易商(shāng)等其他(tā)行业客(kè)户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的(de)品(pǐn)质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸，公司(sī)销(xiāo)售(shòu)给可口可乐(lè)公司(sī)的磷酸产品等级(jí)实际为符合(hé)食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年(nián)（下称(chēng)“报(bào)告(gào)期”）的营业收入(rù)分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯调(diào)整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年(nián)非(fēi)经常(cháng)性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与经(jīng)营(yíng)业务无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子2021年和2022年(nián)的粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(de)有关(guān)毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行(xíng)业可比公司(sī)平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多(duō)集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电(diàn)子化学品(pǐn)销售收入占比持续提升，且公(gōng)司(sī)根据部分(fēn)产品(pǐn)原材(cái)料价格上涨情况适时调高了(le)产品销售(shòu)价格，使得2021年和(hé)2022年(nián)毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在(zài)此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多少上升空间？如(rú)果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东(dōng)为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东为宜(yí)昌(chāng)兴发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二大股(gǔ)东为国(guó)家集成(chéng)电路(lù)基金(jīn)二期，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电(diàn)子(zi)间接控股股东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成(chéng)电路基金(jīn)二(èr)期之间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但(dàn)回购(gòu)权(quán)和随售权存在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外(wài)。比如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏(lán)目(mù)显(xiǎn)示，处(chù)于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的(de)合合信息和(hé)先正达，受理日期(qī)已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿(ná)到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交注册的企(qǐ)业中有(yǒu)2家(jiā)受(shòu)理日(rì)期已经(jīng)过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如果(guǒ)18个(gè)月后(hòu)，彼时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目(mù)标(biāo)估值(zhí)为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增(zēng)资(zī)时，公司(sī)的(de)投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资者的增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购主(zhǔ)要系向关(guān)联方(fāng)采(cǎi)购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电(diàn)力等能源(yuán)以(yǐ)及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大经常性关(guān)联(lián)采购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重(zhòng)分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来(lái)看(kàn)，兴(xīng)福电子部分主要(yào)原材(cái)料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄(huáng)磷关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫(liú)关联采(cǎi)购金(jīn)额占(zhàn)同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显(xiǎn)示，在(zài)主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业(yè)务(wù)的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴(xīng)发集团及其控制(zhì)的其他(tā)公司主营(yíng)业务及(jí)应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度(dù)业(yè)绩进行预测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度(dù)的(de)业绩(jì)并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主要是受(shòu)市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌(diē)，在今(jīn)年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿电子化学品(pǐn)，即公(gōng)司湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示(shì)，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年(nián)第(dì)一(yī)季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据(jù)不(bù)太好找，所以不(bù)太好(hǎo)具体判断(duàn)湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩(jì)具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市(shì)猇(xiāo)亭区城市管理执法(fǎ)局(jú)的行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建设(shè)房(fáng)屋(wū)，总违(wéi)法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外(wài)，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发集团可转债(zhài)构成短线交(jiāo)易。

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