5月以(yǐ)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别　

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(s定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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