随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合收踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业(yè踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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