随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423095106995.png">

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益(yì)类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对(duì)当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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