近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(g张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表uó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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