昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦年度股东(dōng)大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不(bù)安，债务上(shàng)限谈判(pàn)僵持(chí)，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续升温(wēn)，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者(zhě)们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布(bù)一季度财(cái)报显示，第一(yī)季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度(dù)投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格(gé)的(de)重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的(d形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语e)硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带(dài)来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储(chǔ)户得不(bù)到补(bǔ)偿，它(tā)给美国(guó)经济带来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中(zhōng)国(guó)和(hé)睦相(xiāng)处(chù)。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如(rú)果没有对方回(huí)应，事(shì)情能有(yǒu)多(duō)大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的波(bō)动可能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在(zài)今年报告(gào)的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都(dōu)是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历(lì)了很(hěn)多的(de)波动，这可能是二(èr)战以来(lái)最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次的波动来自(zì)于另外一个(gè)地方，他们可能在(zài)过去的6个月中出现了存货(huò)过(guò)多的情况，这(zhè)不(bù)是说好(hǎo)像失(shī)业(yè)率、就业(yè)率的情况造(zào)成(chéng)的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么(me)会一下子那么(me)多卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季(jì)度(dù)净(jìng)卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度(dù)是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和(hé)他(tā)的长(zhǎng)期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自(zì)今年(nián)年初以来，该公司的(de)现金储(chǔ)备增(zēng)加了(le)20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语(píng)。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报(bào)的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自(zì)己的企业形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语做(zuò)出了(le)悲观的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的(de)增长时(shí)期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经(jīng)常被(bèi)视(shì)为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁路到(dào)电(diàn)力公用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于过(guò)去几十(shí)年美(měi)国经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最后的决策。公司(sī)传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要(yào)现在(zài)的这五个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话(huà)，他(tā)就(jiù)不会(huì)将伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现(xiàn)在(zài)伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的(de)资产负债表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大(dà)的(de)数(shù)字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些(xiē)大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，看到(dào)美联(lián)储资产负债表从8000亿(yì)美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经(jīng)历的(de)那(nà)样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期(qī)问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油(yóu)储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩油(yóu)井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西(xī)方石油的(de)管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的事情，建了很多新(xīn)井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购买(mǎi)西(xī)方石油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是(shì)否会继(jì)续购(gòu)买更多石(shí)油(yóu)公司的股票(piào)，但对现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联储让(ràng)债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境(jìng)下，美元的货币储备地(dì)位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚(jiān)持用多久才会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货币是(shì)全球储备货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美(měi)国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如(rú)果货币(bì)太多，一(yī)旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某(mǒu)些时(shí)候(hòu)，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本的(de)货币政策(cè)和财政政策(cè)时说，日本(běn)用日元做了(le)些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有一个(gè)更有(yǒu)凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏(piān)弱运(yùn)行，期间最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过(guò)后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低(dī)位运行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究(jiū)收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌(diē)二级预警区间。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关(guān)部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作，推动生猪价(jià)格(gé)尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预期(qī)走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪现货市场整体(tǐ)延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格无(wú)太大起色。徽(huī)商期货(huò)生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌(diē)后涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低价(jià)惜(xī)售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入(rù)库(kù)意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货(huò)农产品高级(jí)分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市(shì)公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预期去产能(néng)将对(duì)行(xíng)业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在(zài)这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实(shí)质性(xìng)生(shēng)猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪(zhū)价(jià)格(gé)磨底何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假日(rì)过(guò)后，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的(de)正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方(fāng)机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续(xù)5个月下滑(huá)，累计(jì)下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数(shù)据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二(èr)育补(bǔ)栏或(huò)会再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透(tòu)支(zhī)将(jiāng)在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看(kàn)，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏(lán)压(yā)力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至(zhì)季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端现货价格(gé)大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有一定程度(dù)的体现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年(nián)全(quán)年(nián)猪价的高(gāo)点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压力最大的(de)时间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去(qù)，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收储，消费(fèi)端(duān)恢(huī)复后下(xià)方现货(huò)价格(gé)空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年(nián)猪价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在(zài)养(yǎng)猪成本(běn)一(yī)带逐步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续在(zài)收储加持(chí)下，期价存在继续往上(shàng)修复的空(kōng)间。建议(yì)投(tóu)资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集体估值下移带来的(de)系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)。

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