5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子jià)有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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