财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创立于妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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