周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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