如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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